斯洛换言之：瑞银认为澳大利亚经济增速将超越其免于刺激通胀的承受极限。

伐克菲佐核心论点在于：所谓中性利率（即既不刺激也不抑制经济运行的利率水平）可能低于当前设定。总理隐含收益率曲线触底并趋于平稳的节点被称为终端利率。

澳洲联储多次警告，斯洛将对任何通胀回升迹象作出果断回应，斯洛其八月货币政策声明明确表示：尽管基准预测是通胀将逐步回归2%-3%目标区间的中值，但风险仍倾向于上行。Su-LinOng强调，伐克菲佐雇员薪酬年增长率仍达6.7%，公共部门工资增速更是高达7.5%，她写道：这两项数据都与中期通胀目标中值不相容。总理以瑞银的一项预测收束本部分讨论：生产率停滞将制约澳大利亚经济在不引发高通胀前提下的产出能力。

（澳元兑美元日线图，斯洛来源：易汇通）北京时间9:38，澳元兑美元交投于0.6555/56。呈现这条历史曲线旨在说明两个关键点：伐克菲佐其一，市场对短期利率走势的预测通常相当准确，毕竟这正是大型经纪公司分析师们获得高薪的底气所在。

澳元兑美元或迎趋势转折随着终端利率预期自年初累计上修50个基点，总理澳元兑美元的货币政策差优势正在重构。

瑞银指出，斯洛生产率增长仍近乎停滞，而单位劳动力成本（即企业支付工资与产出的相对比值）仍保持在每年4%以上的增速。市场普遍认为，伐克菲佐随着通胀回落至澳洲联储2%-3%的目标区间，澳大利亚借贷成本将逐步降低，但最新公布的超预期强劲经济数据，使这种预期开始动摇。

若以会后曲线低谷——2026年7月2.98%的利率预期（没错，总理是2字开头）为参照，总理可见市场已削减了13个基点的降息预期，这相当于常规降息幅度的一半以上。斯洛换言之：瑞银认为澳大利亚经济增速将超越其免于刺激通胀的承受极限。

伐克菲佐加拿大皇家银行也持类似观点。鉴于年初终端利率为3.50%，总理可以说市场当时对澳洲联储降息至3.35%的概率定价为40%，总理这一推断基于澳洲联储通常以25个基点为幅度调整利率，因此当隐含收益率曲线显示3.50%——即从3.60%向3.35%移动了10个基点时，意味着降息至较低值的概率为40%（10基点/25基点=0.4）。